询价流程不规范、报价缺少依据监管连续出手剑指新股报价行为

询价流程不规范、报价缺少依据监管连续出手剑指新股报价行为

813日晚间,上交所连发5份监管措施决定书,对5家机构采取书面警示、监管谈话等监管措施。5家机构在科创板首发股票网下询价过程中存在询价流程不规范、报价缺少依据等违规行为,包括一家基金公司——鹏华基金,一家保险公司——平安养老保险,以及三家私募——深圳诚奇资产管理有限公司、上海少薮派投资管理有限公司、上海明汯投资管理有限公司等。

同日,中国证券业协会宣布对19网下投资者采取自律措施,同样剑指科创板网下投资者报价问题。深交所也在前一日宣布对相关9家网下投资者开展专项检查。

流程不规范、报价缺少依据交易所出手剑指违规报价问题

记者注意到,本次被监管警示的三家私募均为百亿私募。根据中国证券投资基金业协会公示信息,上海少薮派投资、上海明汯投资、深圳诚奇资产3家私募基金管理人的管理规模均在100亿元以上。其中,明汯投资为千亿级量化私募,在今年4月由于巨额强赎和爆仓传闻而站上风口浪尖。

根据上交所公布的监管措施决定书,5家机构均存在两方面问题,一是询价决策流程不规范,相关内部控制存在缺失;二是报价结果缺少客观研究支持与合理解释,未能体现出在充分研究的基础上进行理性报价。

在询价流程方面,5家机构均存在报价决策、复核等制度建设不完善或履行存在缺失等问题。鹏华基金、平安养老保险、上海少薮派投资、深圳诚奇资产4家机构还被指出询价当日未对报价相关人员的通讯设备进行严格管控,员工内部管理不当,存在价格等关键信息泄露风险。另外,鹏华基金还存在事后调整内部报告建议区间、事后补签审批单等行为。

在报价方面,5家机构在参与科创板新股询价过程中,均存在未建立有效的估值定价模型问题,相关内部研究报告缺少相关参数设置的详细说明、严谨完整的逻辑推导过程,最终定价依据不足,定价结果存在随意性。

此外,针对鹏华基金的监管措施决定书指出,鹏华基金个别人员多次以消极态度对待检查,对现场检查工作的正常实施和开展造成一定影响。

最终,上交所对鹏华基金予以监管警示并采取监管谈话,对其他4家机构予以监管警示。

此前,在今年75日,上交所也曾对6家机构采取监管措施,包括上海嘉恳资产管理有限公司、上海赫富投资有限公司、上海银叶投资有限公司、上海千象资产管理有限公司、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、上海乘安资产管理有限公司,上述6家机构的违规行为与本次类似,也是询价决策流程不规范、报价缺少依据等。

证券业协会对19家网下投资者采取自律措施 深交所强化新股报价行为监管

强化新股报价行为监管在持续推进中,证券业协会、交易所均有相关行动。

与上交所同日,中国证券业协会宣布19家网下投资者采取自律措施,同样是关于科创板网下投资者报价问题。

证券业协会表示,近期,针对部分科创板项目报价一致性较高的线索,证券业协会会同上交所对19家网下机构投资者开展联合现场检查,检查及案件处理中发现,相关网下投资者主要存在内控制度不完善、定价依据不充分、未严格履行定价决策程序、工作底稿未妥善保存等问题。

按照投资者违规情节严重程度,证券业协会对上述19家存在违规情形的投资者采取相应自律措施。其中,对1家保险公司暂停网下投资者资格一个月,对1家证券公司资管子公司、4家基金公司、4家私募基金管理人暂停新增配售对象注册一个月,对1家证券公司资管子公司、6家基金公司、2家私募基金管理人给予警示。

除了科创板之外,创业板改革并试点注册制也已落地,深交所也在开展针对创业板网下投资者的专项检查,上半年对11家网下投资者实施专项检查并采取监管措施。812日,深交所表示,近期,深交所关注到少数网下投资者在报价过程中出现改价频次多、改价幅度大、报价持续高度一致等异常情况,据此,再次联合中国证券业协会对相关9家网下投资者开展专项检查。检查对象包括6家私募基金管理人、1家基金公司、1家证券公司及1家财务公司。下一步,深交所将根据检查情况确定后续工作措施。

规范报价行为发挥机构投资者专业定价能力

在注册制下,科创板、创业板实行市场化定价,网下投资者报价是新股价格确定的基础,机构投资者也被认为是承担了专业定价的职责。

去年9月,科创板新股上纬新材超低价发行事件曾引发市场高度关注,其发行价格为2.49/股,不到投价报告的四分之一,此发行价格使得上纬新材上市时的市值刚刚达到10亿元的上市标准,发行价再低一分就可能发行失败。

上纬新材的询价中,99%的有效报价配售对象与最终定价分毫不差,也引发了买方抱团压价的争议。值得注意的是,此次被上交所采取监管措施的5家机构均参与了上纬新材的网下询价,并且5家机构的所有配售对象均与最终定价完全相符。

关于网下投资者参与询价的相关规则早已明确各方责任和义务。证券业协会和交易所的相关文件均对网下投资者内部控制和合理报价提出了要求。

除此之外,在科创板新股询价过程中,主承销商出具的投价报告是网下投资者报价的锚,证券公司在其中也起到了决定性作用。今年79日,证监会发布《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》(下称《指导意见》),其中提及加强对报价机构、证券公司的监督检查,规范报价、定价行为,证监会还督促各证券公司切实提升保荐、定价、承销等核心能力。

新京报贝壳财经记者顾志娟 编辑 宋钰婷 校对 赵琳

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